朝阳医用铅板价格或有回调压力

   受全球货币宽松政策刺激及短期供需面好转支撑，价格自3月底以来维持反弹走势，价格重心上移至1.4万元/吨，反弹幅度超过20%。同时，基建项目加快落地，季节性需求旺季下，防辐射铅板厂家库存持续走低。但是，随着利好因素消化，上涨动能渐弱，短期朝阳医用铅板或有回调压力。短期内阶段性供需错配，原材料供应紧俏而国内消费旺盛仍将对价构成支撑。中长期来看，射线防护铅板价格走势仍然取决于宽松政策和通缩压力的博弈，需关注全球各大经济体经济刺激政策的持续性。 
  A 需求好转仍待观察
   在房地产政策不发生改变的前提下，房地产行业仍处下行周期，对于朝阳医用铅板的需求支撑可能较为有限。从家电和汽车等消费领域来看，虽然环比有所改善，但在经济承压叠加疫情因素影响下，消费端的恢复速度预计较慢。而且，目前空调库存处于近五年高位，空调行业还面临着高库存压力。从终端消费来看，电力板块是目前需求表现最为强势的领域。1—3月我国电网投资累计完成额的增速为-27.4%，较1—2月的-43.4%，上升16个百分点；4月份，国内迎来季节性需求旺季，企业防辐射铅板厂家加快订单生产，铜材企业开工率环比大幅回升，国内库存迎来拐点，且下降幅度超预期。出口方面，终端出口量最大的行业是空调和汽车，2019年的出口比例分别为30%和4%。从我国经济数据来看，4月我国进出口数据远超预期，也在短期提振了市场。部分企业的前期订单处于消化期，二是防疫物资出口激增亦在一定程度上拉动出口回暖。考虑时滞因素，疫情对于外需的影响可能会体现在5、6月数据上。
  B 废铅进口有望回暖
   春节后朝阳医用铅板价大幅走低，精废价差一路下滑，目前仍处于低位，报600元/吨附近。在当前价差下，防辐射铅板价格缺乏优势，由于精废替代效应，需求也处于弱势。但是，随着价格持续反弹，精废价差已有扩大趋势，射线防护铅板市场活跃度增加，叠加后期进口回暖，预计我国供应会增加，精废替代也难以长期维持。4月23日中心公布了今年第六批限制进口类批文，本年度已经累计发布进口批文52.98万吨。2019年废铜六类批文有七批共56.07万吨，而今年前六批的废进口批文总量已经占到去年的94.5%，批文量相对宽松，远超进口数量。从时间节点来看，2月份国内疫情暴发导致需求断崖式下跌，而铅矿供应及冶炼厂影响较小，因此，全球铅市呈现供大于求状态。一季度我国累计进口废铜20.98万吨，较去年同期大幅下降37.11%。从金属量来看，一季度废铜进口金属量为16.8?万吨，累计同比下降40.39%。废铜进口量下降主要还是疫情影响。
   C 铅矿供应紧张缓解
耿直    在当前的精矿TC水平下，国内精产量可能并不会受到明显影响。此外，目前秘鲁等国物流已经逐渐放开，现货市场上6、7月船期货源报盘开始增多，后期精矿供应紧张压力预计也会得到缓解。目前国内防辐射铅板厂家精矿进口还未受到影响，进口量不减反增。从整个产业链来看，矿山生产相对封闭，防疫工作相对下游企业要容易些，疫情对下游的影响要显著大于对上游的影响，从全年来看，全球市将呈现过剩局面，过剩程度仍受疫情发展影响，存在较大不确定性。受政策补贴退坡影响，去年下半年以来新能源汽车行业出现明显降温。同时，随着国内复工复产，且此前市场关注的硫酸库存问题得到缓解，国内电产量未受到明显影响。
平宜近人    D 宽松政策博弈通缩
  由于铅不仅具有商品属性，同时也有很强的金融属性，因此宏观环境和预期也是影响价格的很重要因素。对于当前市场来说，一方面，宽松的货币环境和积极的财政政策刺激为金融市场提供上行动力；另一方面，疫情影响下全球经济承压，风险资产将面临下行压力。这可以很好地解释疫情冲击下铜价的走势，并阶段性主导射线防护铅板价格。4月份，全球金融资产自低位回升，波动率自高位回落，流动性短缺缓和。疫情爆发后，各国吸取2008年金融危机经验，快速及时出台刺激经济、缓解流动性等措施，全球主要经济体均面临着宽松货币政策甚至负利率环境能否有效对冲通缩压力的问题，而这也为市场带来了很大的不确定性。除此之外，海外复工会不会带来疫情的二次暴发，以及中美贸易走向也会为市场带来变数。
   总体来说，伴随着朝阳医用铅板价持续上涨，利多因素逐渐被消化。由于海外封锁逐渐解除，铅矿及废铅的进口供应有望于5月下旬开始恢复，仍未改变上行趋势。疫情导致的供需阶段错配，对铅价构成强有力支撑。届时将削减供应端的支撑，而同时需求端面临的出口压力可能会显现，海外矿山受疫情影响生产及物流受限，铅矿主产国智利、秘鲁4月均处于紧急状态。防辐射铅板原料紧俏，导致我国冶炼厂开工率降低。基本面面临阶段性转弱，短期或有回调压力。中长期来看，射线防护铅板价格走势仍然取决于宽松政策和通缩压力的博弈。





厚道


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